7月25日晚間，股價一直跌跌不休的海底撈終于傳來了“好消息”，海底撈發(fā)布了上半年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計實(shí)現(xiàn)收入200億元，同比增長104%，預(yù)計實(shí)現(xiàn)凈利潤0.8億元-1億元，較上年同期的虧損9.65億元，實(shí)現(xiàn)扭虧。

海底撈看似有些起色，在“五一”假期期間的翻臺率回升至4.5次-5次/天，與2020年受疫情影響的3.5次/天相比已經(jīng)逐漸恢復(fù)，但實(shí)則還是一潭死水。

市場的反映也很真實(shí)，26日海底撈開盤后直接大跌11.4%，隨后跌幅一度跌破20%，截至上午收盤定格在16.57%，報34.75港元/股。而海底撈的暴跌也帶崩了火鍋餐飲板塊，呷哺呷哺大跌近12%，報6.9港元/股。

其實(shí)從年初到現(xiàn)在，火鍋餐飲股的表現(xiàn)可以說是非常差，海底撈的股價直接腰斬，大跌超50%;而呷哺呷哺的境遇更加糟糕，半年重挫70%，股價從27港元跌到7港元，別人抹零頭抹位數(shù)，呷哺呷哺直接抹掉開頭。

早在此前海底撈董事長發(fā)聲時，張勇就表示“目前所有餐飲企業(yè)面臨的困難，我們(海底撈)也同樣面臨;所有餐飲企業(yè)不能解決的問題，我們(海底撈)依然沒有解決。”

連董事長都公開承認(rèn)公司“不行”的海底撈還在逆勢中還小反彈了一波，13個交易日內(nèi)累計上漲了28%。而此時的業(yè)績暴雷，就是在給想要抄底的股民一記重錘，海底撈可能真的沒有底了。

從具體業(yè)績來看，業(yè)績同比大增的104%建立在2020年上半年疫情的影響下，業(yè)績表現(xiàn)非常差的基礎(chǔ)上，而對比2019年同期，疫情出現(xiàn)之前的正常年份，上半年實(shí)現(xiàn)營收117億元，比今年同期收入預(yù)測低約41.5%;當(dāng)年中期凈利潤為9.11億元，今年較19年相比利潤砍掉了9成。

而疫情過后的凈利潤仍不及預(yù)期受到多因素影響，截至2020年底，海底撈總門店數(shù)量達(dá)1300家，而其中新店就開了超過500家。同時，2021年一季度公司新開門店150-200家，截至三月末，簽約門店數(shù)為91家，而已簽約但仍未開張的門店達(dá)500家。

伴隨開新店而來的是費(fèi)用率的大幅提升，其員工薪資支出躍升至9.67億元，同比增長了20%;折舊和攤銷費(fèi)用為3億元，同比增長60%。

且從開店趨勢來看，三線及以下城市的門店數(shù)量增速達(dá)132.5%，大陸以外的門店增速達(dá)78.8%，目前三線城市的餐廳數(shù)量達(dá)451家，相較一線城市的255家已完全實(shí)現(xiàn)反超。

但短期內(nèi)對于營收預(yù)期并沒有帶來多大的影響，三線城市餐廳數(shù)量從194家大幅提升至451家，但其2020年營收為81億元，僅同比增長了40%;而2020年一線城市餐廳營收為60億元，占總營收的21.5%，受影響營收同比下降了8%。

而隨著新店的飛速擴(kuò)張，人員培訓(xùn)沒有做到位，對公司的口碑也有所影響，市場上也不乏出現(xiàn)了批判的聲音，作為賣服務(wù)的海底撈如今連服務(wù)都做不好了，其他的更是靠不上了。

與此同時，海底撈海外門店的營運(yùn)仍受到新型冠狀病毒疫情在不同國家和地區(qū)的持續(xù)影響，其翻臺率從2019年的4次/天直線下滑至3次/天，且就目前情況來看海外市場的翻臺率仍不會有起色。

其實(shí)餐飲行業(yè)本身就是個護(hù)城河不明顯的勞動密集型行業(yè)，很難靠著難以復(fù)制的“口味”永遠(yuǎn)吸引客戶，因此火鍋行業(yè)的客單價低且沒有技術(shù)含量。近幾年連很多影視明星都湊熱鬧入局火鍋餐飲，目前全國在營業(yè)的火鍋門店數(shù)為47.1萬家，而規(guī)模最大的三家火鍋品牌“海底撈”“呷哺呷哺”“馬路邊邊”所有門店數(shù)加起來，才剛剛超過3千家。

加之目前，快節(jié)奏生活是目前經(jīng)濟(jì)市場的主流需求，市場上也出現(xiàn)了很多半成品和方便自熱火鍋產(chǎn)品。例如自熱火鍋品牌——自嗨鍋，在 2020 年底獲得來自經(jīng)緯中國和中金資本的 C 輪融資后，并在今年2月和5月分別獲得兩次 C+輪融資，成立三年就獲得了數(shù)億元的融資。再加上直播電商的加持，這對傳統(tǒng)的餐飲行業(yè)帶來的沖擊巨大。

這么看來整個行業(yè)邏輯變了，而反映到經(jīng)營基本面，財務(wù)數(shù)據(jù)現(xiàn)在急劇惡化，雖然海底撈的業(yè)績扭虧為盈，但半年僅盈利8000萬對于這種千萬市值的大企業(yè)來說就不是一個“好”消息了。

即使是已經(jīng)經(jīng)歷過一波暴跌之后，海底撈的滾動市盈率也處在了518倍的位置，在業(yè)績持續(xù)萎靡的雙殺之下，海底撈終究是無法再起波瀾了。

而整個餐飲行業(yè)入門門檻低、產(chǎn)品同質(zhì)化程度高，再加上員工薪資的大額支出，整個行業(yè)的毛利率都是很低的。這也揭露出了一個很殘酷的事實(shí)，餐飲行業(yè)的“市夢率”終究是一場泡沫，靠吃撐不起一家牛股。